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业绩不及预期，（海外）市场承压，泡泡玛特王宁：去年是一美遮百丑“虽然泡泡玛特上半年完成了超过20%的增长，但是去年三季度有非常高的基数，可预见下半年的压力会比上半年更大，我们依旧不会采取激进的策略，因此今年也许完不成我们年初既定的20%的目标。但是我反而觉得，整个公司的治理和健康度比去年要好很多。”8月20日，泡泡玛特创始人王宁（9992.HK）在中期业绩电话会上说。
20日，泡泡玛特公布半年报，泡泡玛特上半年营收171.7亿元，低于市场预估的199.8亿元。公司拥有人应占溢利50.38亿元，同比增长10.1%。毛利率69.7%，较同期下降了0.6个百分点，是因海外收入占比下降拖累毛利率0.9个百分点，受国际局势影响原材料成本上涨拖累0.7个百分点，授权费变化带来1个百分点正向拉动，三者综合形成最终变动。
为彰显对长期发展的信心，王宁宣布未来六个月，将启动不低于20亿元、不高于50亿元的股份回购计划。
LABUBU营收占比回落
此前，王宁给泡泡玛特定调“调整”，“调整”的如何了？
在业绩会上，王宁说：“如果看纯粹的数字，去年LABUBU整体的销售增长非常快速。我认为去年是一美遮百丑、问题很多的一年，因为除了数字背后我们看到更多的是运营本身，比如顾客去店里，要么是售罄，要么是在抢购，要么是在长时间排队，我们不认为那是一个应该有的常态，在运营的过程当中，不管是从供应链运营环节、门店运营环节还是人员管理环节，有很多地区都会有这样那样的问题。”
王宁指出，泡泡玛特今年确实是在着手解决各个环节的问题，有挺大进步，“我们也是希望接下来更有耐心，尊重时间，尊重经营，把经营上非常细节的问题花更多的时间把它解决掉。”
财报显示，IP表现上，LABUBU所在的THEMONSTERS家族营收44.5亿元，同比下滑7.5%，收入占比从34.7%回落至26.0%。
作为对比，2025年上半年，LABUBU全球爆火成为超级IP，LABUBU所在的THEMONSTERS营收48.1亿元，同比增长668.0%。在2024年的年报中，THEMONSTERS的营收占比是23.3%。
2026年6月，LABUBU新品“复古理发店”系列发售，部分常规款（搪胶毛绒挂件）一经发售，二级市场即跌破发售价，隐藏款则保持着数倍的溢价。
会上管理层多次强调IP矩阵均衡化的成果。王宁认为，上半年LABUBU销售额占比已经回落至26%，意味着泡泡玛特的IP结构更加健康。
其他IP表现方面，星星人实现爆发式增长，收入26.50亿元，同比大增580.6%，占比从2.8%升至15.4%，跃升为集团第二大IP。财报发布当日，星星人新品“农场系列”毛绒挂件发售，开售后库存秒罄，隐藏款“不丑小鸭”溢价近13倍。
泡泡玛特首席运营官司德表示，星星人已经在中国以及大多数亚洲国家成为了现象级IP，下半年会把星星人的偶装表演带到新加坡以及更多国家和地区，帮助星星人在海外市场更快建立起认知与粉丝基础。
上半年，CRYBABY营收16.3亿元，同比增长34%；DIMOO营收16.2亿元，同比增长46.5%；SKULLPANDA营收15.5亿元，同比增长27.1%；Hirono小野营收10.1亿元，同比增长38.5%。老牌IPMOLLY收入同比下滑33.6%至9.01亿元，占比从9.8%降至5.3%。
国内市场是泡泡玛特的基本盘，上半年收入122.01亿元，同比增长47.3%，占总营收比重提升至71.0%，但海外板块是市场较为关注的板块。去年泡泡玛特海外市场伴随LABUBU热度迎来爆发式增长，今年同比出现回落。
财报显示，海外市场方面，亚太收入25.75亿元，同比下降9.7%；美洲收入18.92亿元，同比下降16.5%；欧洲及其他地区收入5.06亿元，同比增长5.9%。
司德在业绩会上表示：“海外市场在经历了去年的高增长后，随着流量回归正常，今年的同比压力较大，预计下半年也会延续这一趋势。海外线上的各个渠道是流量回落的主要渠道，因为去年门店的布局并不完善，大量的流量和购买需求涌入线上，导致线上的销售和占比都远高于正常的水平。今年在逐步恢复到正常比例。海外线下门店销售额同比也有明显回落，但单店经营状态、客流热度保持健康。”
司德说，泡泡玛特会继续在全球的重点国家和地区，针对一些重点门店做升级，但持续开大店并不是公司整体策略，而只是针对于重点国家和市场的做法，“我们绝大多数门店的主力店型依然是150到200平米。同时针对海外一些相对早期开设的门店，我们努力把它们挪到更好的位置，把面积从原来100平以下升级到150到200平。”
泡泡玛特CFO杨镜冰也表示，从目前的情况看，2026年泡泡玛特的海外市场的经营利润率会出现下滑，一方面是LABUBU在海外的热度有所下降，导致了海外收入同比下降了11%，规模效应减弱了，单店效率也有所回落。另一方面，海外市场仍处于扩张期，较多新店在2026年下半年开店，因此新店筹备期间发生的租赁费用、人力费用等对上半年经营利润率下降也有一定的影响。
泡泡街明年启动改造，甜品业务不会盲目扩张
在泡泡玛特新业务表现方面，司德表示，乐园自新区域开放以来，客流表现超预期，环比增长超过一倍，其中超过25%来自夜游项目。未来，乐园的现有区域将进一步升级，于明年启动泡泡街整体改造。乐园二期项目也已经开始整体概念设计，计划将引入更多IP。
甜品业务方面，泡泡玛特首席增长官文德一表示，目前主要有两种形式，一是独立门店，二是快闪点位，“今年6月份我们在阿那亚开出了国内第一家独立甜品店；7月底，海外首家甜品店在新加坡圣淘沙开业，两家门店的表现都超出了我们的预期。阿那亚首店客流超过6万人次，新加坡圣淘沙店开业不到一个月，客单价已经超过50新币，大概是人民币250元。”
文德一说，在甜品业务上，泡泡玛特会比较克制，现阶段不追求开店数量，先把模式真正跑通，如果模式得到验证，会再挑选合适的市场稳步扩张。
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云南人可以随便去缅甸吗
温州8月28日电(邵燕飞 张益聪)东海之滨，瓯江之畔。2026民营经济创新发展大会暨知名民企助力浙江高质量发展活动9月8日—9日将在浙江温州盛大启幕。大会以“创新聚势·赋能未来”为主题，届时将云集全国头部民企掌门人、知名专家、顶尖科研机构及金融机构代表等600余位重量级嘉宾，共话创新之道、共谋增长新篇。 本届大会会址地——温州园博园中国馆。主办方 供图 当创新驱动跃升为高质量发展的核心引擎，民营企业正以科技为笔、以创新为墨，奋力书写新质生产力的时代答卷。本次大会实地考察、主旨大会、产业对接环环相扣，多项民企创新成果发布、项目落地，形成“1+3+2+3”的大会议程亮点。 “1”是一场主旨大会：9月9日上午，2026民营经济创新发展大会将在温州市园博园国际会议中心隆重举行，本次大会由全国工商联、浙江省人民政府共同主办，将汇聚国家部委、地方政府，以及产学研各方等众多重量级嘉宾，为民营经济擘画创新蓝图、注入澎湃动能。大会期间还将同步推出“浙里创新万物生长”成果展，全景展现浙江民营经济发展活力与创新生态优势。 “3”是大会将集中发布的三大权威成果：《2026研发投入前1000家民营企业创新状况报告》《2026民营企业研发投入、发明专利500家榜单》，以及“2026年民营企业发展新质生产力案例”，并同步启动民营经济标准创新周。 其中，《2026研发投入前1000家民营企业创新状况报告》围绕研发投入、创新载体、知识产权、标准化、转化应用、国际竞争六大维度对民营企业创新状况进行系统评估；民营企业发展新质生产力案例，则聚焦技术攻关、产学研、产业链协同、数智绿色改造、标准质量、人才机制六大方向遴选，生动展示国内民营企业阶段性创新成效。 “2”是两份重量级倡议发布。大会将发布《民营企业加强基础研究温州倡议》《全国工商联商会团体标准工作提质升级倡议》。一者鼓励民企提升原始创新能力，筑牢发展根基；一者打造优质团体标准引领产业高质量发展，营造良好生态，点面结合形成推动民营经济创新发展的“组合拳”。 中国(温州)数安港。主办方 供图 “3”是三大产业专题活动。精准对接浙江产业版图，力求将全国优质民企资源与地方生态深度耦合，形成民企创新力的乘数效应。新能源专场全链贯通——从锂电材料到风电装备，再到智慧能源解决方案，全景式呈现浙江“核风光水蓄氢储”的完整产业链优势；智能经济专场聚焦“AI+产业”落地，覆盖工业互联网安全、数据智能、人形机器人、产业互联网平台等数字生态关键节点，因地制宜推动数实融合；生命健康专场则锁定“脑机接口”与“精准营养”两大前沿赛道，以小切口撬动大孵化器集群的深层潜能，助力产业布局向高精尖跃升。 9月8日，与会嘉宾还将实地考察多个温州前沿科创、服务平台与标杆企业，在行走中感知创新脉动。 这场高规格、多维度、重实效的年度盛会，不仅是对民营经济创新发展成果的集中展示，更是面向未来的一次战略动员。云南人可以随便去缅甸吗温州8月28日电(邵燕飞 张益聪)东海之滨，瓯江之畔。2026民营经济创新发展大会暨知名民企助力浙江高质量发展活动9月8日—9日将在浙江温州盛大启幕。大会以“创新聚势·赋能未来”为主题，届时将云集全国头部民企掌门人、知名专家、顶尖科研机构及金融机构代表等600余位重量级嘉宾，共话创新之道、共谋增长新篇。 本届大会会址地——温州园博园中国馆。主办方 供图 当创新驱动跃升为高质量发展的核心引擎，民营企业正以科技为笔、以创新为墨，奋力书写新质生产力的时代答卷。本次大会实地考察、主旨大会、产业对接环环相扣，多项民企创新成果发布、项目落地，形成“1+3+2+3”的大会议程亮点。 “1”是一场主旨大会：9月9日上午，2026民营经济创新发展大会将在温州市园博园国际会议中心隆重举行，本次大会由全国工商联、浙江省人民政府共同主办，将汇聚国家部委、地方政府，以及产学研各方等众多重量级嘉宾，为民营经济擘画创新蓝图、注入澎湃动能。大会期间还将同步推出“浙里创新万物生长”成果展，全景展现浙江民营经济发展活力与创新生态优势。 “3”是大会将集中发布的三大权威成果：《2026研发投入前1000家民营企业创新状况报告》《2026民营企业研发投入、发明专利500家榜单》，以及“2026年民营企业发展新质生产力案例”，并同步启动民营经济标准创新周。 其中，《2026研发投入前1000家民营企业创新状况报告》围绕研发投入、创新载体、知识产权、标准化、转化应用、国际竞争六大维度对民营企业创新状况进行系统评估；民营企业发展新质生产力案例，则聚焦技术攻关、产学研、产业链协同、数智绿色改造、标准质量、人才机制六大方向遴选，生动展示国内民营企业阶段性创新成效。 “2”是两份重量级倡议发布。大会将发布《民营企业加强基础研究温州倡议》《全国工商联商会团体标准工作提质升级倡议》。一者鼓励民企提升原始创新能力，筑牢发展根基；一者打造优质团体标准引领产业高质量发展，营造良好生态，点面结合形成推动民营经济创新发展的“组合拳”。 中国(温州)数安港。主办方 供图 “3”是三大产业专题活动。精准对接浙江产业版图，力求将全国优质民企资源与地方生态深度耦合，形成民企创新力的乘数效应。新能源专场全链贯通——从锂电材料到风电装备，再到智慧能源解决方案，全景式呈现浙江“核风光水蓄氢储”的完整产业链优势；智能经济专场聚焦“AI+产业”落地，覆盖工业互联网安全、数据智能、人形机器人、产业互联网平台等数字生态关键节点，因地制宜推动数实融合；生命健康专场则锁定“脑机接口”与“精准营养”两大前沿赛道，以小切口撬动大孵化器集群的深层潜能，助力产业布局向高精尖跃升。 9月8日，与会嘉宾还将实地考察多个温州前沿科创、服务平台与标杆企业，在行走中感知创新脉动。 这场高规格、多维度、重实效的年度盛会，不仅是对民营经济创新发展成果的集中展示，更是面向未来的一次战略动员。